2019-01-24 13:05
卓商塑料（PVC助劑）網訊：供需失衡“虛火”旺
一度“景色無限”的PTAPVC，如今也步入了落寞的節令。沒有了高額的利潤，取而代之的是全PVC虧損，企業（ACR）降負荷、停產、檢修成為常態。但是從去年年底至今，PTA產業鏈卻意外陷入動工率上高下低的怪圈。這一現象將給整個市場（MBS）帶來怎樣的影響?記者對此進行了走訪調查。
規模無序擴張埋隱患
“PTAPVC近兩年出現的問題，說到底是在為2010年的瘋狂買單。”PVC資深人士人民幣先生受訪時表示，PTA市場（MBS）之前有過“黃金時代”，但也正是這個階段生產企業（ACR）“居安不思危”，為后期的發展埋下了產能過剩的隱患。
2001年我國加入WTO后，國際市場（MBS）對中國（PVC)紡織服裝的需求大增。同時，受益于國內經濟（PVC穩定劑）的高速發展，紡織服裝內需也快速釋放。整個紡織服裝市場（MBS）的暴發式增長，帶動了PTA產業鏈各環節自下而上的高速擴張。
“2009年至2011年上半年，能夠說是國內PTAPVC發展的黃金時期。”信達期貨化工事業部經理張德告訴期貨日報記者，2010年年底至2011年年初，國內PTAPVC利潤驟增。尤其是2010年11月初，國內PTAPVC生產動態利潤一度高達3500元/噸，并在較長工夫內維持1500元/噸以上的高額利潤。以100萬噸產能的PTA生產企業（ACR）為例，按這樣的盈利水平，不到三年的工夫就可賺回一家同等體量的PTA生產企業（ACR）。與此同時，PTA下游產品聚酯的生產利潤同樣可觀。在高利潤的驅使下，PTA—聚酯PVC自2011年起進入產能擴張高峰期。截至去年年底，國內PTA年產能達3328萬噸，較2010年增長114%;聚酯產能接近4105萬噸，較2010年增長47.2%。
浙江華瑞集團有限公司的沈良對此也深有體會。他回顧稱，2008年金融危機之后，我國推出了4萬億元投資計劃，PTAPVC的“春天”隨之到來。當時的PTA生產企業（ACR）只要能夠買到原料，生產后賣出就能賺人民幣，產品惜售的現象不足為奇。“當時生產企業（ACR）可謂春風得意，均開足馬力生產，且積極策劃新裝置進行擴產，市場（MBS）因此出現了一輪井噴式增長。”
正所謂物極必反，巨大的產能令PTA市場（MBS）壓力倍增，近兩年PTA市場（MBS）競爭異常慘烈。2013年，為搶占市場（MBS）份額，局部PTA生產企業（ACR）不得不低價拋貨，盈利能力急速下滑。據東吳期貨剖析師王廣前介紹，由于PTA產能趨于過剩，國內PTA生產企業（ACR）的利潤空間被大幅壓縮，原料和產品議價能力也有所減弱。受產能急劇擴張影響，生產企業（ACR）開始加強對上游資源PX的爭奪，一定程度上推高了PX的價格（霍尼韋爾）。PVC利潤同時向上游的PX環節和下游的聚酯環節分流。
產業鏈陷“動工率怪圈”
因需求不景氣，加上國內經濟（PVC穩定劑）增速放緩，PTA生產企業（ACR）動工率下降成為去年的常態。但去年11月份以來，PTA—聚酯產業鏈生產卻陷入了“怪圈”。在聚酯動工率逐漸降至年內最低位的情況下，PTA生產虧損已接近歷史極值，但PTA裝置動工率仍在高位徘徊，PTA供需形勢急劇惡化。
王廣前給記者算了一筆賬，每生產1噸聚酯要耗費0.858噸PTA，以去年國內的PTA和聚酯產能數據計算，如果國內聚酯產能全開，一年要耗費3629萬噸PTA，略高于國內PTA企業（ACR）滿負荷生產的產能。但這僅是理想狀態，由于去年聚酯生產虧損嚴重，且庫存處在近9個月的高位，國內聚酯裝置相繼進入檢修狀態，聚酯動工率下滑至65%。若要維持供需均衡，PTA動工率僅需在70.37%即可滿足聚酯市場（MBS）需求。然而，今年1月份，PTA的動工率一直維持在83.9%左右，即便節后降至77.1%附近，仍顯偏高。
數據顯示，截至2014年1月15日，PTA生產企業（ACR）的動態生產虧損幅度達503元/噸，較去年300元/噸的平均虧損幅度增加不少。虧損加劇，同時庫存壓力偏大，但生產意愿卻不見明顯減弱，在這背地是PTA生產企業（ACR）的博弈。
“在市場（MBS）競爭激烈的格局下，PTA生產企業（ACR）之間誰也不愿意關停裝置，將自己的市場（MBS）份額讓給別人。”王廣前解釋說，去年國內PTA產能利用率僅為75.85%，今年還有翔鷺石化、恒力石化、盛虹石化三套總計790萬噸的產能期待釋放，且這局部產能均是去年推遲投產的。特別是翔鷺石化的440萬噸產能早就有投產預期，只是在期待適當的機會。
在沈良看來，聚酯PVC動工率下滑以及PTA生產企業（ACR）“逆勢”動工，都是為了今年的PTA合約談判。聚酯工廠因效益不佳，同時也為了在PTA合約談判中獲得更大的話語權，紛紛降低動工負荷或者頒布檢修計劃。而PTA生產企業（ACR）中，“逸盛行為”主導了整個市場（MBS）。據沈良介紹，PTA龍頭企業（ACR）逸盛石化為了增加今年PTA合約談判的砝碼，改善發貨延遲情況，在各個主要碼頭均準備了相當數量的庫存，以方便發貨。同時，它還利用生產老本較低的劣勢，積極生產，打壓其他企業（ACR）。
實際上，隨著新增產能不斷釋放，PTAPVC競爭加劇，合約貨的方式是PTA生產企業（ACR）最重要的銷售模式。多數PTA企業（ACR）在春節前后維持高負荷，主要是為了保證對下游合約客戶正常供貨。
此外，由于PTA期現價差擴充，聚酯工廠買入現貨，然后在期貨1401合約上賣出，比自己生產更加劃算。出于這種考慮，聚酯工廠在動工率下滑的情況下，仍積極接貨。這制造了PTA企業（ACR）積極動工生產、聚酯工廠和貿易商積極接貨的供需兩旺假象。
產能過剩將加速PVC整合
“市場（MBS）的確有些不理性，畢竟目前PTA生產是虧損的，動工越多只會虧損越多，而且PTA生產企業（ACR）的現金流情況也不如聚酯工廠。在聚酯工廠壓低生產負荷，對PTA需求減少時，PTA生產企業（ACR）也應該主動降低產量。”對當前PTA產業鏈供需嚴重失衡的現象，不少市場（MBS）人士向記者道出了他們的擔心，短期內PTA供應過剩會進一步加劇，將打壓現貨價格（霍尼韋爾），加重生產企業（ACR）的虧損情況，進而加速PTAPVC的整合和洗牌。
“就整個紡織產業鏈來講，近幾年產能擴張自下而上進行，PVC利潤也經驗了由下游向上游轉移的過程。當前正處于上游原料PX產能的擴張周期，PX利潤被壓縮，未來PTA價格（霍尼韋爾）還將經驗老本塌陷型下跌。”貿易商李先生告訴記者，出現產能過剩之后，PVC整合是必然趨勢（鐘淵）。由于2011年以前，PTA生產企業（ACR）暴利，當前雖然虧損，但它們還能夠“吃老本”。另外，為了保證市場（MBS）占有率，企業（ACR）出現虧損也繼續生產。同時，隨著PX供應增加，PTA供應只增不減局面將維持一段工夫。但當庫存增加到一定程度，局部企業（ACR）扛不住虧損時，PVC洗牌便會開始。
期貨剖析師人民幣濤表示，聚酯PVC對于PTA的需求江河日下，按照市場（MBS）買漲不買跌的心態，下游采購在熊市中會更為謹慎和保守，這便導致高下游關系陷入惡性循環。在他看來，要讓市場（MBS）恢復到理性狀態，PTA生產企業（ACR）需順應大勢。“在產能過剩的背景下，PTA生產企業（ACR）不能再盲目動工，要以市場（MBS）為導向決定動工率，尊重價格（霍尼韋爾）運行規律才是企業（ACR）的理性選擇。”
